投融資市場的繁榮是建立在一定融資需求規(guī)模基礎(chǔ)之上的。當(dāng)前，光伏終端市場建成規(guī)模已經(jīng)為實(shí)體資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品的開展提供了雄厚的基礎(chǔ)。早在2013年下半年，一個(gè)光伏企業(yè)曾以20MW已建成電站與老紅共同探討資產(chǎn)證券化再融資問題，但受限于金融機(jī)構(gòu)尚停留在對光伏產(chǎn)業(yè)的錯(cuò)誤認(rèn)知和融資規(guī)模不具吸引力原因，征詢數(shù)家金融機(jī)構(gòu)無人問津。令人振奮的是，到目前我國已建成光伏電站28.05GW，到今年底將建成43GW，固化資金應(yīng)在4300億元以上，既有開展實(shí)體資產(chǎn)證券化的強(qiáng)烈內(nèi)在需求，又有開展實(shí)體資產(chǎn)證券化的雄厚外部基礎(chǔ)。

目前光伏電站持有期再融資金融手段在境內(nèi)企業(yè)尚未展開的主要原因是：傳統(tǒng)金融思維的制約，相關(guān)政策的不接地氣，資本市場的缺少產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

結(jié)合成熟資本市場經(jīng)驗(yàn)，目前光伏終端持有期再融資主要有資產(chǎn)證券化、YieldCo、ABS三種手段，均是以電站未來確定性收益權(quán)為出發(fā)點(diǎn)的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——這也是一個(gè)在中國資本市場“醒得早，起得晚”的金融產(chǎn)品。早在2006年國家就已推出數(shù)家資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，2013年初中國證監(jiān)會就發(fā)布 了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法》，可是到目前，實(shí)體資產(chǎn)證券化融資結(jié)果并不理想，在光伏終端市場更是被光伏企業(yè)屢屢提及但未見有項(xiàng)目推出，其中原因 值得思考。

YieldCo產(chǎn)品——這是2013年才誕生于能源行業(yè)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，是圍繞實(shí)體資產(chǎn)未來收益而進(jìn)行的一種在資本市場進(jìn)行股權(quán)融資的方式。這一產(chǎn)品已被境外上市光伏企業(yè)所使用，北美目前共成立了8家yieldco，其中六家擁有太陽能資產(chǎn)。這些投資工具已通過IPO、增發(fā)和債券募集到了190億美元，并收購了16GW的項(xiàng)目。雖然近一時(shí)期受多種因素影響，在美國資本市場YieldCo的價(jià)格有所下跌，但是相信該產(chǎn)品具有市場生存 價(jià)值。目前成功發(fā)行YieldCo案例的光伏企業(yè)有美國的SunEdison和中國的阿特斯。境外上市企業(yè)天華陽光與境內(nèi)國企北汽集團(tuán)開展合作并意在嘗試 YieldCo融資模式，則可能開創(chuàng)中國境內(nèi)光伏電站資產(chǎn)通過境外上市公司平臺再融資的先河。2014年以來，中國光伏企業(yè)對這一產(chǎn)品呼聲頗高，但鑒于國 內(nèi)資本市場沒有這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)，使得這一呼聲始終停留在研究階段。

ABS（Asset Backed Securitization）債券產(chǎn)品——是以特定“資產(chǎn)池（Asset Pool）”所產(chǎn)生的可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支撐，在資本市場上發(fā)行的債券工具。它與YieldCo的相同之處：都是以光伏終端市場未來收益為基礎(chǔ)；不同之 處：YieldCo是股權(quán)形式ABS是債權(quán)形式融資。目前，在光伏終端市場，除了境外上市的阿特斯有發(fā)行ABS外，境內(nèi)資本市場也沒有這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

以上光伏終端投融資市場面臨的困境，既反映了中國金融需要改革的訴求，也是中國金融需要改革的內(nèi)容。