碳現(xiàn)貨有配額型和項目型交易?，F(xiàn)貨主要有EUA、CER和EUA/CER差價現(xiàn)貨等。項目型主要包括一級、二級CDM和JI項目交易。通常碳現(xiàn)貨交易量占比很小,期貨交易占主流。2007年-2008年日均成交量,EUA期貨是其現(xiàn)貨的8.6倍,CER期貨是其現(xiàn)貨的14.6倍。受金融危機影響碳市場流動性緊張,企業(yè)通過變現(xiàn)EUA補充現(xiàn)金流。從交易數(shù)據(jù)上看現(xiàn)貨明顯增多,現(xiàn)貨從2008年上半年的1%升至四季度的19%(12月為36%)。2009年現(xiàn)貨交易額大幅增長450%。 

         2007年ECX剛推出CER期貨一個月就成交1600萬噸CO2。2007年、2008年EUA和CER期貨期權金融衍生品交易額分別大幅增長了124%和169%。盡管受危機影響現(xiàn)貨大幅增長,但2009年EUETS總額1185億美元的碳交易當中,碳期貨仍占到73%。期貨交易在2009年全球碳交易中占比85%。2005年ECX推出EUA期權,受金融危機影響及避險需要,碳期權市場快速發(fā)展。2009年EUETS碳期權市場成交額超過107億美金。EUA期權價格高于CER,且EUA流動性更好。2009年EUA期權成交89億美金,占比83%,CER期權成交18億美金。碳期權市場原由銀行主導,后隨基金、能源交易公司及工業(yè)企業(yè)加入,功能性、流動性和復雜性逐步增強,碳期權市場更趨完善。 

         在看漲和看跌期權交易結構中,由于CER價格不斷攀高,賣方常發(fā)現(xiàn)賣出CER時受損。為管理價格風險,交易商越來越多購買CER看漲期權,使得從2008年以來看漲期權購買比例不斷提高。2009年CER看漲期權占期權總量的56%。與此同時,EUA看漲期權的購買比例卻有一定程度下滑,但從歷史數(shù)據(jù)來看,EUA看漲期權的購買比例仍始終超過看跌期權。EUA看漲期權的在期權總額中的市場份額,從2006年的89%跌至2009年的59%。2010年一季度,看漲期權的市場份額跌至54%。在EUETS第二階段的政策確定之前,由于參與方都在管理價格走低風險,看跌期權的市場份額還會持續(xù)上揚。公務員之家

       碳期貨具有碳價格發(fā)現(xiàn)功能,碳期權又以期貨為基礎資產(chǎn),碳期權價格受期貨價格及其供求關系影響。EUA價格高于CER,而CER的價格約為EUA的85%。EUA市場價格波動劇烈。2006年5月前,EUA價格上漲很快,一度漲到30歐元。第一階段大量配額剩余且無法繼續(xù)使用導致2007年年初價格驟降至0.1歐元。進入2008年-2012年第二階段后EU ETS的EUA碳期貨價格一路走高,2008年7月反彈至28.7歐元,受金融危機影響2009年初跌至8歐元,漲跌幅超過75%。 

       2008年,CER交易額達245億美元,在經(jīng)歷了高增長后,二級市場的CER交易量在2009年下降至一百萬噸。2009年,受金融危機影響金融機構去杠桿化,將資產(chǎn)配置轉向風險小的投資項目。CER的原始和二級市場的價差縮小,CER價格不再與金融機構的資產(chǎn)表風險相對應。二級市場CER的價格大跌引起整個市場價值下降超過30%至175億美元。CER平均價格下降32%,至166億美元。 

       在碳期權交易結構上,CER賣方在大宗碳交易中購買看漲期權來對沖價格上漲風險,而看漲期權賣方則在碳期貨價格疲弱時獲益;預計碳期貨價格走弱時,項目開發(fā)者為鎖定碳減排協(xié)議價格,中介為鎖定利潤和碳資產(chǎn)價格,一些歐盟機構購買看跌期權;通過看漲、看跌期權投資組合達到規(guī)避風險和鎖定利潤的目的。