碳金融泛指服務(wù)于減少碳排放的金融制度和相關(guān)投融資活動(dòng)。隨著全球氣候變化成為熱門(mén)話題，碳金融產(chǎn)品也成為投資新寵。我們認(rèn)為，未來(lái)碳金融將成為與互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)金融相并列的三大新金融領(lǐng)域。積極開(kāi)展碳金融研究不僅符合國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)的總體要求 也是未來(lái)推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的有益嘗試。鑒于此，本報(bào)告對(duì)中國(guó)碳效率現(xiàn)狀進(jìn)行了全面研究，并基于上市公司披露的信息提出了碳效率的估算模型和指標(biāo)，估算了其碳效率水平，進(jìn)而編制了相應(yīng)的碳效率指數(shù)，并且還提出了基于碳效率指數(shù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)建議。

 

 

1、碳效率的概念

 

        國(guó)際上通常用碳足跡（Carbon Footprint）來(lái)衡量一個(gè)組織或者產(chǎn)品釋放的溫室氣體（GHG）量，主要由每年碳排放也即碳消耗量來(lái)評(píng)估定義的。碳效率（Carbon Efficiency）就是對(duì)主體產(chǎn)生碳足跡效率的一種量化方法，一般是采用公司年收入與對(duì)應(yīng)年度的碳排放量相比來(lái)計(jì)算，表達(dá)式為二氧化碳當(dāng)量（tCO2e）的噸數(shù)除以年收入。

碳排放的量化是計(jì)算公司碳效率的重要基礎(chǔ)。一方面，碳排放的量化便于公司了解自身的碳排放水平，找到節(jié)能減排潛力最大的環(huán)節(jié)，做出有效的減排選；另一方面，碳排放作為碳交易的標(biāo)的，準(zhǔn)確量化是促進(jìn)高效交易的前提，也為相關(guān)指數(shù)以及基金等碳金融產(chǎn)品的產(chǎn)生提供了設(shè)計(jì)基礎(chǔ)。

 

 

       對(duì)碳排放量的計(jì)算，至今仍沒(méi)有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際碳排放核算體系主要由自上而下的宏觀層面核算和自下而上的微觀層面核算兩部分構(gòu)成。前者以IPCC的《國(guó)家溫室氣體清單指南》為代表，它通過(guò)對(duì)國(guó)家主要的碳排放源進(jìn)行分類(lèi)，在部門(mén)分類(lèi)下再構(gòu)建子目錄，直到將排放源都包括進(jìn)來(lái)，它本質(zhì)上是通過(guò)自上而下層層分解來(lái)進(jìn)行核算的。

 

       而自下而上的碳核算方式通過(guò)對(duì)于企業(yè)和產(chǎn)品碳足跡的核算，了解各類(lèi)微觀主體包括企業(yè)、組織和消費(fèi)者在生產(chǎn)過(guò)程或消費(fèi)過(guò)程中的溫室氣體排放情況，理論上可以匯總得到關(guān)于一定區(qū)域內(nèi)的碳排放總量。該種核算方式主要包括三種方法：一是基于產(chǎn)品的核算，主要是基于產(chǎn)品生命周期計(jì)算“碳足跡”，以PAS 2050標(biāo)準(zhǔn)為代表；二是基于企業(yè) /組織的核算，通過(guò)排放因子法來(lái)計(jì)算碳排量。目前，較為公認(rèn)且運(yùn)用比較廣泛的核算企業(yè)溫室氣體排放情況的方法指南是《溫室氣體協(xié)議:企業(yè)核算和報(bào)告準(zhǔn)則》；三是基于項(xiàng)目的核算，重點(diǎn)確定基準(zhǔn)線排放。該方法主要包括《京都議定書(shū)》中的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）、WRI 和 WBCSD 制定的“項(xiàng)目核算GHG協(xié)議”以及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織（ISO）發(fā)布的國(guó)際溫室氣體排放核算、驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)——ISO14064。

 

       近幾年，我國(guó)也發(fā)布了一些全國(guó)性和地方性的碳排放核算體系，例如，《上海市溫室氣體排放核算與報(bào)告指南》、《江蘇省溫室氣體排放信息平臺(tái)計(jì)算指南》、《基于組織的溫室氣體排放計(jì)算方法》等。

 

 

       根據(jù)聯(lián)合國(guó)2013年發(fā)表的《可持續(xù)的證券交易所2012》調(diào)查報(bào)告顯示，巴西、馬來(lái)西亞、德國(guó)、英國(guó)、中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、南非、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)、加拿大等地區(qū)的證券交易所都已對(duì)上市公司有關(guān)碳信息等社會(huì)責(zé)任信息披露提出了明確要求，很多交易所還制定了相關(guān)的報(bào)告指引。目前，世界各地交易所對(duì)碳信息披露的監(jiān)管要求正在逐步從自愿性、鼓勵(lì)性披露轉(zhuǎn)向?yàn)閺?qiáng)制性披露，且對(duì)披露指標(biāo)提出更清晰的要求。并且，碳信息披露監(jiān)管要求已經(jīng)不再歸屬于通用性的社會(huì)責(zé)任信息披露，而是越來(lái)越具有專(zhuān)題性的信息披露要求。后者往往比前者更有針對(duì)性和可操作性，其目的性也更加明確，因而對(duì)上市公司的直接和短期影響更大。由此可見(jiàn)，碳排放信息披露正在全世界范圍內(nèi)逐步被納入監(jiān)管范圍，成為監(jiān)管新規(guī)定?？梢灶A(yù)期，在不久的將來(lái)，無(wú)論在何處上市，上市公司都可能會(huì)被要求披露細(xì)致的碳排放信息。