為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院有關(guān)決策部署，推進(jìn)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，11月2日生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)登記交易結(jié)算管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），就相關(guān)辦法向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。《辦法》的發(fā)布意味著全國(guó)碳市場(chǎng)立法基礎(chǔ)的進(jìn)一步完善，再次體現(xiàn)了主管部門(mén)對(duì)推進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的重視。

首先，《辦法》提出了全國(guó)碳排放權(quán)登記、交易和結(jié)算的基本要素，并以這三個(gè)環(huán)節(jié)為脈絡(luò)，對(duì)市場(chǎng)各個(gè)參與主體設(shè)置了監(jiān)管框架，以便對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，這也是后續(xù)市場(chǎng)監(jiān)管的依據(jù)。

其次，《辦法》劃定了全國(guó)碳市場(chǎng)中注冊(cè)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和交易機(jī)構(gòu)的職能。全國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)將由這兩個(gè)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行運(yùn)行維護(hù)和管理，并提供登記結(jié)算和交易服務(wù)。他們的基本職能、對(duì)接要點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容，都得到了詳細(xì)的規(guī)定。

第三，《辦法》明確了登記、交易和結(jié)算的監(jiān)管體系。生態(tài)環(huán)境部將對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督，并根據(jù)情況采取相應(yīng)措施；注冊(cè)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和交易機(jī)構(gòu)需要對(duì)相應(yīng)重大事項(xiàng)進(jìn)行報(bào)告，省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門(mén)則需要對(duì)省內(nèi)企業(yè)的履行監(jiān)管職責(zé)。

最后，《辦法》對(duì)登記、交易、結(jié)算監(jiān)管三個(gè)環(huán)節(jié)，編制了更為詳實(shí)的管理細(xì)則?！掇k法》后附有《登記管理規(guī)則》《交易管理規(guī)則》《結(jié)算管理規(guī)則》，他們針對(duì)登記、交易、結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)，明確了監(jiān)管的主體和內(nèi)容，是主管部門(mén)力求實(shí)現(xiàn)全國(guó)碳市場(chǎng)法律法規(guī)完善、精細(xì)化管理的體現(xiàn)。

根據(jù)《辦法》，相較于試點(diǎn)碳市場(chǎng)而言，全國(guó)碳市場(chǎng)的信息提供要求更為全面、嚴(yán)格，確保了交易主體的真實(shí)性，這將為有效推進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。此外，企業(yè)信息不全或證明文件過(guò)期等情況下，賬戶可能成為“不合格賬戶”，注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)將不予辦理業(yè)務(wù)。因此，除了賬戶的初始開(kāi)立外，企業(yè)也需要對(duì)登記賬戶進(jìn)行持續(xù)的維護(hù)和及時(shí)的更新，以保證自身在碳市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的主動(dòng)可控性。

通過(guò)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行的碳排放權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)髽I(yè)需要確認(rèn)；而其他非交易變更登記，如清繳履約、碳中和等，則需要企業(yè)及時(shí)提交申請(qǐng)材料。因此，企業(yè)對(duì)自身在碳市場(chǎng)中開(kāi)展的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都應(yīng)進(jìn)行妥善的跟進(jìn)，確保自身利益。此外，賬戶問(wèn)題產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失和法律責(zé)任明確由登記參與主體自行承擔(dān)。因此企業(yè)需要完善自身對(duì)賬戶的使用管理，明確權(quán)責(zé)，以規(guī)避自身的人為操作風(fēng)險(xiǎn)。

《辦法》提出，碳排放權(quán)是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，持有人可以向注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理資產(chǎn)持有證明。同時(shí)，若涉及司法糾紛，配額也可能會(huì)存在司法凍結(jié)等標(biāo)識(shí)登記，且這類(lèi)碳排放權(quán)將無(wú)法在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，可能影響企業(yè)預(yù)期的交易、變現(xiàn)乃至資金流。明確碳配額資產(chǎn)屬性有助于質(zhì)押貸款、回購(gòu)等碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，也減少了碳資產(chǎn)相關(guān)糾紛在司法領(lǐng)域可能出現(xiàn)的潛在問(wèn)題。

作為應(yīng)對(duì)氣候變化的長(zhǎng)期減排工具和市場(chǎng)型政策工具，全國(guó)碳市場(chǎng)的參與主體在《辦法》發(fā)布前一直存在不確定性，這種不確定性將導(dǎo)致碳市場(chǎng)的政策預(yù)期不明朗，各類(lèi)市場(chǎng)參與者參與碳市場(chǎng)的信心和積極性不足，從而影響影響碳市場(chǎng)功能的發(fā)揮，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)?！掇k法》中明確提出，全國(guó)碳市場(chǎng)參與主體包括重點(diǎn)排放單位、符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，解決了一直以來(lái)懸而未決的市場(chǎng)信心問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行具有較強(qiáng)的積極影響。

《辦法》明確了全國(guó)碳市場(chǎng)的交易方式：競(jìng)價(jià)交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和有償競(jìng)買(mǎi)。其中，競(jìng)價(jià)交易的交易規(guī)則（包括成交撮合原則、交易時(shí)間、漲跌幅限制等）基本上與證券交易相同?？紤]到碳市場(chǎng)普遍存在流動(dòng)性較差、收盤(pán)價(jià)操縱等問(wèn)題（如部分試點(diǎn)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)為每日最后5筆成交的均價(jià)，經(jīng)?？梢?jiàn)在收盤(pán)前數(shù)秒內(nèi)有參與方通過(guò)5筆1噸的交易操縱收盤(pán)價(jià)），全國(guó)碳市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易的收盤(pán)價(jià)機(jī)制沒(méi)有跟隨證券市場(chǎng)采用集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，而是根據(jù)碳市場(chǎng)的實(shí)際情況采用了當(dāng)日成交均價(jià)，最大限度防止了市場(chǎng)操縱行為。

此外，除了常規(guī)的競(jìng)價(jià)交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，《辦法》中還引入了有償競(jìng)買(mǎi)方式，并且實(shí)施主體不一定是主管政府部門(mén)。也就是說(shuō)，除了政府部門(mén)可以通過(guò)拍賣(mài)方式進(jìn)行配額發(fā)放外，市場(chǎng)參與方也可能可以通過(guò)類(lèi)似一級(jí)市場(chǎng)拍賣(mài)的方式進(jìn)行配額掛牌轉(zhuǎn)讓。一般而言，拍賣(mài)方式對(duì)報(bào)價(jià)的限制較為寬松，因此如果全國(guó)碳市場(chǎng)確實(shí)引入了該交易方式（原文為：交易機(jī)構(gòu)根據(jù)生態(tài)環(huán)境部及其他有關(guān)單位（以下簡(jiǎn)稱委托方）的委托統(tǒng)一組織有償競(jìng)買(mǎi)。由于原文存在一定的模糊性，此處僅為推測(cè)，不能保證該交易方式能夠被一般參與人使用。），即便市場(chǎng)流動(dòng)性較差（如由于申報(bào)量不足，使用競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行碳資產(chǎn)變現(xiàn)存在一定的困難）的情況下，賣(mài)方也能夠通過(guò)類(lèi)似拍賣(mài)的方式進(jìn)行碳資產(chǎn)變現(xiàn)。

《辦法》指出，市場(chǎng)參與人可向交易機(jī)構(gòu)（交易所）或其會(huì)員獲取交易憑證及其他相關(guān)記錄。從部分試點(diǎn)碳市場(chǎng)（如湖北、北京碳市場(chǎng)，交易所可以提供蓋章版交易憑證）的經(jīng)驗(yàn)看，這將對(duì)重點(diǎn)排放企業(yè)開(kāi)展碳排放權(quán)交易的賬務(wù)處理和財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)披露提供了便利。

從《辦法》中所規(guī)定的交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)不僅吸收了試點(diǎn)碳市場(chǎng)中常見(jiàn)的最大持倉(cāng)量限制制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、大戶報(bào)告制度、交易監(jiān)督制度等為代表的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，也采取了類(lèi)似證券市場(chǎng)的熔斷制度（緊急停市制度），體現(xiàn)了對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)防控的重視。

在市場(chǎng)運(yùn)行中，如果信息披露機(jī)制不完善，市場(chǎng)參與者將無(wú)法及時(shí)獲得所需信息，會(huì)導(dǎo)致第三方機(jī)構(gòu)參與少，市場(chǎng)主體參與度低，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而流動(dòng)性不足也易造成價(jià)格波動(dòng)劇烈引發(fā)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而打擊參與者積極性導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步下降。《辦法》中提出了對(duì)市場(chǎng)行情等交易信息的披露要求（如將協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交信息披露在每日成交結(jié)果中；福建等試點(diǎn)碳市場(chǎng)是不公布協(xié)議轉(zhuǎn)讓信息的），有利于鼓勵(lì)第三方機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，并且加強(qiáng)對(duì)大型企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力的監(jiān)管，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，保證公眾參與碳市場(chǎng)監(jiān)管。

在試點(diǎn)碳市場(chǎng)中，交易機(jī)構(gòu)（交易所）通常不會(huì)承擔(dān)交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)介入相關(guān)糾紛。而《辦法》指出，當(dāng)參與方出現(xiàn)交易糾紛且協(xié)商無(wú)法達(dá)成一致的，可向交易機(jī)構(gòu)提出調(diào)解申請(qǐng)。由于當(dāng)前碳交易領(lǐng)域立法基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，通過(guò)仲裁、訴訟等手段進(jìn)行糾紛處理存在一定的局限性，交易機(jī)構(gòu)的介入能夠在一定程度上緩解這種局限性，從而增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步完善。

金融市場(chǎng)的結(jié)算模式種類(lèi)繁多，常見(jiàn)的有逐筆全額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算、DVP結(jié)算等。逐筆全額結(jié)算是指指交易雙方對(duì)所有達(dá)成的交易實(shí)行逐筆清算，并交換全部資金，結(jié)算依據(jù)為原始交易數(shù)據(jù)一對(duì)一的應(yīng)收應(yīng)付額。多邊凈額結(jié)算是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)介入證券交易雙方的交易關(guān)系中，成為“所有買(mǎi)方的賣(mài)方”和“所有賣(mài)方的買(mǎi)方”，每個(gè)結(jié)算參與人根據(jù)所得凈額與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行交收的結(jié)算方式。DVP結(jié)算是指交易達(dá)成后,在雙方指定的結(jié)算日,債券和資金同步地進(jìn)行相對(duì)交收并互為交割條件的一種結(jié)算方式。

圖片：逐筆全額結(jié)算示意圖

圖片：多邊凈額結(jié)算示意圖

根據(jù)《辦法》，全國(guó)碳市場(chǎng)采用逐筆全額結(jié)算方式。逐筆全額結(jié)算是一種相對(duì)保守的結(jié)算模式，比較繁瑣，效率較低，但債權(quán)債務(wù)關(guān)系一目了然，對(duì)應(yīng)關(guān)系非常清楚，也最易于控制流程，因此風(fēng)險(xiǎn)最小。

《辦法》詳細(xì)規(guī)定了各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，包括風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度、違約違規(guī)處置等，注冊(cè)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與交易機(jī)構(gòu)需要相互配合，建立全國(guó)排放權(quán)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控制度。其中，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指注冊(cè)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)立結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，在處理交收違約和違規(guī)的交易主體時(shí)，先動(dòng)用資金進(jìn)行彌補(bǔ)，再向違約方追償?shù)闹贫龋ㄟ`規(guī)者將被限制或責(zé)令停止從事碳市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)）。該制度可以將交易對(duì)手方違約產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)身上，充分保護(hù)了市場(chǎng)參與主體的利益。

《辦法》對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定體現(xiàn)了對(duì)參與主體本身利益的重視和保護(hù)，在信息披露要求、懲罰機(jī)制、違約責(zé)任上，都做出了明確的界定，力求在最大程度上降低碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

《關(guān)于公開(kāi)征求《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）和《全國(guó)碳排放權(quán)登記交易結(jié)算管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）意見(jiàn)的通知》（環(huán)辦便函〔2020〕373號(hào)）中表示，本次公開(kāi)的《全國(guó)碳排放權(quán)登記交易結(jié)算管理辦法（試行）》為征求意見(jiàn)稿，征求意見(jiàn)的截止時(shí)間為11月11日，各機(jī)關(guān)團(tuán)體、企事業(yè)單位和個(gè)人均可提出意見(jiàn)和建議。